Вы видите на бирже или в приложении красивую цифру: 40% годовых. Вносите деньги, через месяц заходите проверить, а баланс меньше, чем был. Выглядит как обман, но чаще всего это работа обычной математики, которую никто не показал на главной странице. Разберёмся, что происходит с вашими монетами.
Impermanent loss что это такое
По-русски это «непостоянные потери». Они возникают, когда вы вносите две монеты в пул, а цена одной из них заметно уходит от другой. Алгоритм пула сам пересобирает ваш вклад: продаёт то, что дорожает, и докупает то, что дешевеет. В итоге у вас оказывается меньше выросшей монеты, чем если бы вы просто хранили обе в кошельке.
Слово «непостоянные» означает, что убыток существует, пока вы не вышли из пула. Если цены вернутся к исходным, потеря исчезнет. Если нет, она станет реальной.
Как это выглядит в цифрах
Допустим, вы внесли в пул 1 ETH и 2000 USDC при цене эфира 2000 долларов. Всего 4000. Эфир вырос до 4000. Если бы вы просто держали монеты, у вас было бы 6000 долларов. В пуле алгоритм оставит вам около 0,71 ETH и 2828 USDC, то есть примерно 5657 долларов. Разница почти в 6%.
Чем сильнее расходятся цены, тем больнее. Вот ориентиры для пары с равными долями:
- цена одной монеты выросла в 1,5 раза: потеря около 2%;
- выросла в 2 раза: около 5,7%;
- выросла в 5 раз: около 25%;
- упала на 90%: около 42%.
Падение считается так же, как рост, поэтому страдаете вы в обе стороны.
Откуда берутся «40% годовых» и почему они обманчивы
Пулы ликвидности платят вам долю комиссий от обменов, которые проходят через них. Этот доход честный, но небольшой и непостоянный. Основную часть красивой цифры обычно даёт доходное фермерство: проект дополнительно раздаёт вам собственные токены за то, что вы держите вклад.
Подвох в том, что годовые проценты пересчитаны по текущей цене награды. Токен, который раздают тысячами, часто дешевеет. Получается сразу два удара: impermanent loss съедает часть тела вклада, а награда обесценивается быстрее, чем накапливается.
Мой первый урок
Когда я только осваивал DeFi для начинающих, я зашёл в пул с малоизвестным токеном ради огромного APY. Первые две недели радовался растущему счётчику наград. Потом токен упал в разы, а пул автоматически набил мой вклад именно этой падающей монетой. Выйдя, я получил меньше, чем вложил, хотя «заработанных» токенов было много. С тех пор я сначала считаю возможную потерю, а уже потом смотрю на проценты.
Как снизить риск
Полностью убрать проблему нельзя, но уменьшить можно. Работают простые правила:
- выбирайте пары со схожим поведением цены, например два стейблкоина;
- избегайте пулов с молодыми токенами и неясной экономикой;
- сравнивайте доход от комиссий с возможной потерей, а не с рекламным APY;
- заранее решите, при каком отклонении цены вы выходите.
И последнее: начните с суммы, которую не жалко потерять. Одна небольшая позиция научит большему, чем десять статей.
Вопросы и ответы
Impermanent loss можно полностью избежать?
Нет, но в пулах из двух стейблкоинов он почти незаметен, потому что цены монет почти не расходятся.
Потери всегда перекрываются комиссиями?
Не всегда. Если цена сильно изменилась, а объём торгов в пуле небольшой, комиссии не покроют разницу.
Что значит «непостоянные» потери?
Убыток исчезает, если соотношение цен вернётся к тому, что было при входе. После вывода средств он фиксируется.
Стоит ли новичку заходить в доходное фермерство?
Можно, но с малой суммой и проверенными проектами. Сначала разберитесь, из чего складывается доходность и в какой монете вы получаете награду.
Как заранее оценить потерю?
Воспользуйтесь онлайн-калькуляторами impermanent loss: введите цены монет при входе и предполагаемые цены, и вы увидите разницу с обычным хранением.
